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【概要描述】

    短短一個(gè)月，中國(guó)白酒完成了兩次蛻變——從飲品到奢侈品，從商品到金融工具。

    8月30日，沉默良久的五糧液(36.30,0.00,0.00%)拋出一紙“漲價(jià)宣言”，而這僅僅是白酒躁動(dòng)的開(kāi)場(chǎng)白。中秋節(jié)前，五糧液均價(jià)應(yīng)聲調(diào)高2-3成。三天后，洋河酒提價(jià)10%。國(guó)慶前夕，2006年產(chǎn)的53度飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)標(biāo)價(jià)已經(jīng)飆升到2089元。

    就在新金融記者探問(wèn)白酒漲價(jià)動(dòng)因的同時(shí)，9月中旬，白酒期貨如期登錄中國(guó)期酒交易所，先后晉升為期貨投資標(biāo)的的茅臺(tái)和五糧液，自此又有了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的新舞臺(tái)。

    價(jià)格，往往是行業(yè)發(fā)展的晴雨表。中國(guó)食品行業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)糖酒快訊分析員吳巾幗向新金融記者表示，未來(lái)十年，中國(guó)白酒將迎來(lái)一次重要的發(fā)展機(jī)遇，高端白酒的奢侈化將推動(dòng)中國(guó)白酒走向世界，同時(shí)也將給區(qū)域白酒迎來(lái)一次甜美的發(fā)展期。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，高價(jià)白酒極有可能成為這一輪發(fā)展期的大贏家。

    令人遺憾的是，白酒業(yè)躁動(dòng)的熱浪似乎遺忘了A股這方城池。在酒價(jià)屢創(chuàng)新高的9月里，白酒股依舊全線下跌。然而這極不相稱(chēng)的股價(jià)表現(xiàn)卻讓金融機(jī)構(gòu)找到了新的“賣(mài)點(diǎn)”——9月28日，一封言及“板塊再次進(jìn)入有吸引力區(qū)間”的“推薦信”幾乎讓半數(shù)白酒股節(jié)前起死回生。

    2011年，白酒業(yè)究竟歷經(jīng)了怎樣的躁動(dòng)？白酒價(jià)格躁動(dòng)的背后又隱藏著酒家怎樣的“醉翁之意”？新金融記者與您一同探尋。

    白酒步入“奢侈品時(shí)代”

    8月30日的那則五糧液漲價(jià)公告，其實(shí)是對(duì)茅臺(tái)酒頻頻漲價(jià)的后發(fā)策略，沉默過(guò)久的五糧液不得不進(jìn)行一番必要的“補(bǔ)漲”。根據(jù)新金融記者的了解，茅臺(tái)酒在2011年的漲價(jià)風(fēng)頭遠(yuǎn)勝于五糧液。

    早在2011年年初，茅臺(tái)酒便一口氣提價(jià)20%。令人咋舌的是，在今年國(guó)慶節(jié)前夕，2006年產(chǎn)的53度飛天茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)突破了2000元天花板，最新市場(chǎng)售價(jià)高達(dá)2089元，作為酒類(lèi)風(fēng)向標(biāo)的茅臺(tái)將中國(guó)白酒正式引向了高端奢侈品的行列。

    相比之下，五糧液于節(jié)前的調(diào)價(jià)更類(lèi)似于一種“品牌保級(jí)”的戰(zhàn)略之舉。對(duì)此，華創(chuàng)證券飲料制造業(yè)分析師高利認(rèn)為，五糧液與茅臺(tái)長(zhǎng)期以來(lái)不分伯仲，引領(lǐng)著高端消費(fèi)需求，價(jià)格敏感性低，企業(yè)的提價(jià)屬于戰(zhàn)略層面的提價(jià)，有助于品牌形象的維持。

    根據(jù)糖酒快訊的測(cè)算，在茅臺(tái)酒漲價(jià)的帶領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)多個(gè)白酒品牌年內(nèi)都進(jìn)行了不止一次的提價(jià)，截至2011年年中，這些白酒品牌漲幅都達(dá)到60%-80%。

    其中，瀘州老窖(38.90,0.00,0.00%)在2011年推出的“中國(guó)品味·國(guó)窖1573”定價(jià)在1880元/瓶，直指世界級(jí)奢侈化目標(biāo)。目前，在北京市場(chǎng)，52度“中國(guó)品味·國(guó)窖1573”的零售價(jià)已經(jīng)飆升至2180元/瓶。

    而根據(jù)新金融記者的了解，就在五糧液提價(jià)三日后(9月13日)，去年年利潤(rùn)行業(yè)第三洋河酒業(yè)隨即上調(diào)均價(jià)10%。

    究竟是什么觸動(dòng)了中國(guó)白酒業(yè)的漲價(jià)神經(jīng)？據(jù)糖酒快訊不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)釀酒工業(yè)利潤(rùn)總額從2004年的104.08億元提高到2009年的360.26億元，5年增長(zhǎng)246.14%。其中，白酒業(yè)在這5年中的發(fā)展速度最為迅猛，33.47%的銷(xiāo)售收入復(fù)合增長(zhǎng)率、46.67%的利潤(rùn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率均領(lǐng)先于行業(yè)指標(biāo)。

    對(duì)于中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)過(guò)去幾年的快速成長(zhǎng)，UBS瑞銀方面認(rèn)為：“2011年將是中國(guó)白酒業(yè)依靠量升求發(fā)展的尾聲，未來(lái)5年白酒消費(fèi)主導(dǎo)因素將轉(zhuǎn)為價(jià)漲，白酒銷(xiāo)售收入還有很大提升空間。”

    對(duì)于白酒價(jià)格走勢(shì)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析師也是“漲”聲一片。前述華創(chuàng)證券高利預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年提價(jià)仍然是貫穿行業(yè)的主流因素，200元-700元的次高端價(jià)位發(fā)展空間巨大。

    高價(jià)酒成利潤(rùn)支柱

    對(duì)于中國(guó)白酒的價(jià)格前途，糖酒快訊認(rèn)為，高價(jià)白酒將在中國(guó)白酒業(yè)下一個(gè)發(fā)展機(jī)遇期內(nèi)扮演重要角色。他們指出，高端白酒的奢侈化將推動(dòng)中國(guó)白酒走向世界，同時(shí)也將給區(qū)域白酒迎來(lái)一次甜美的發(fā)展期。

    事實(shí)上，根據(jù)新金融記者的觀察，高價(jià)酒的戰(zhàn)略意義已于行業(yè)上一輪發(fā)展期展露端倪。作為高端酒領(lǐng)導(dǎo)品牌，茅臺(tái)和五糧液的盈利水平始終雄踞行業(yè)前兩席，2008年初至2011年上半年，兩家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別累計(jì)180.7億元和128.13億元，兩家酒廠合計(jì)盈利約占同期A股白酒行業(yè)整體利潤(rùn)的64%。

    更值得關(guān)注的是，高端白酒的戰(zhàn)略意義已從行業(yè)頂端向二三線品牌蔓延，近幾年升勢(shì)迅猛的古井貢酒(85.65,0.00,0.00%)便是依靠其高端白酒路線突出重圍。

    2011年上半年，古井貢酒業(yè)績(jī)?cè)鏊倬佑谛袠I(yè)首位，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為2.88億元，同比上漲168.14%。事實(shí)上，自2009年以來(lái)，古井貢酒一直保持著快速增勢(shì)，2009年和2010年的年度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e達(dá)到318.3%和123.7%。

    究其原因，這幾年間，古井貢的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了大幅變化。2009年、2010年和2011年上半年，古井貢高檔酒的營(yíng)業(yè)收入同比分別大漲88.45%、181.69%和139.95%。相反，同期古井貢低檔酒的營(yíng)收則連續(xù)下滑，同比分別下降了76.53%、56.54%和10.43%。

    很明顯，高端白酒的發(fā)力是古井貢業(yè)績(jī)靚麗的重要原因。截至今年上半年，高端白酒在古井貢酒類(lèi)營(yíng)收中的占比已從2009年的34.1%上升到62.7%，成為古井貢白酒產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)支柱。

    與古井貢不同，酒鬼酒(20.79,0.00,0.00%)選擇了相反的發(fā)展路徑。2009年以來(lái)，該酒廠中低檔酒的營(yíng)收增速始終快于高檔酒。2009年、2010年和2011年上半年，該企業(yè)中低檔酒的營(yíng)業(yè)收入同比分別上漲27.73%、101.44%和110.05%，同期高檔酒的營(yíng)收增速僅分別為8.87%、43.53%和56.96%。

    值得思考的是，不同的發(fā)展路徑招致相反的命運(yùn)。2008年年利潤(rùn)還領(lǐng)先于古井貢600余萬(wàn)元的酒鬼酒，僅2011年上半年凈利潤(rùn)就已相差古井貢2.27億元。而與古井貢行業(yè)居首的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧啾龋乒砭粕习肽?3%的利潤(rùn)增幅險(xiǎn)些墊底A股白酒板塊。

    釀酒競(jìng)爭(zhēng)“寡頭化”？

    新金融記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，至少半數(shù)以上A股白酒公司在過(guò)去三年中都在提升高價(jià)酒的份額，A股白酒業(yè)的盈利能力也水漲船高。2010年，瀘州老窖和洋河酒業(yè)雙雙突破50億元的年度營(yíng)收，山西汾酒(72.22,0.00,0.00%)也突破了30億元大關(guān)。13只白酒股2010年總收入合計(jì)達(dá)520.3億元，同比上漲了35.7%。

    今年上半年，白酒股業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匡h紅，6只個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)50%，茅臺(tái)酒半年的凈利潤(rùn)幾乎相當(dāng)于去年全年的總和。同時(shí)，中國(guó)白酒業(yè)的第一梯隊(duì)不斷擴(kuò)編。糖酒快訊分析員吳巾幗認(rèn)為，中國(guó)一線白酒品牌已從最初的茅臺(tái)、五糧液、劍南春“三足鼎立”逐漸發(fā)展為茅臺(tái)、五糧液、劍南春、水井坊(21.91,0.00,0.00%)、國(guó)窖1573、洋河藍(lán)色經(jīng)典“六強(qiáng)爭(zhēng)霸”的局面。

    同時(shí)，其內(nèi)部排位也悄然生變。洋河股份(136.00,0.00,0.00%)繼去年成功擠入一線品牌隊(duì)列后，又在今年上半年奪過(guò)“探花位”，成為凈利潤(rùn)水平僅次于茅臺(tái)和五糧液的A股第三強(qiáng)。

    不謀而合的是，這兩家新老霸主在今年雙雙強(qiáng)化高端酒路線。洋河股份追隨五糧液于節(jié)前漲價(jià)，而瀘州老窖更是推出了價(jià)格趕超53度飛天茅臺(tái)的國(guó)窖1573。

    值得關(guān)注的是，在三強(qiáng)之爭(zhēng)火熱上演的同時(shí)，排行榜的前兩席，高端酒領(lǐng)導(dǎo)品牌茅臺(tái)與五糧液的“暗斗”更是硝煙四起，甚至已然升級(jí)為黔、川兩地“白酒金三角”的保衛(wèi)戰(zhàn)，而這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的擔(dān)憂。

    根據(jù)新金融記者的了解，此前，四川省經(jīng)信委一行曾赴貴州考察當(dāng)?shù)匕拙飘a(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況，提議以川之宜賓、瀘州，聯(lián)黔之遵義，共建長(zhǎng)江上游名酒經(jīng)濟(jì)帶，形成“中國(guó)白酒金三角”。

    業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在四川省打造“中國(guó)白酒金三角”之后，貴州省并未應(yīng)邀加入，而是開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)作“貴州白酒金三角”。從目前看來(lái)，兩強(qiáng)相爭(zhēng)的格局已經(jīng)逐步形成，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的可能性大于聯(lián)合。

    根據(jù)貴州省白酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，“十二五”結(jié)束前，貴州全省白酒總產(chǎn)值將達(dá)到500億元。貴州省政府將用5至10年時(shí)間，把茅臺(tái)酒打造成“世界蒸餾酒第一品牌”，把茅臺(tái)鎮(zhèn)打造成為“中國(guó)國(guó)酒之心”，把仁懷市打造成為“中國(guó)國(guó)酒文化之都”。

    顯然，貴州在打造“黔酒金三角”產(chǎn)區(qū)上邁出了扎實(shí)的步伐，但這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的擔(dān)憂。

    吳巾幗告訴記者：“打造一個(gè)區(qū)域需要巨大的投入，然而投資者和經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量卻是有限的，特別又在如此狹小的一個(gè)區(qū)域內(nèi)，仁懷、宜賓、瀘州難免因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)、浪費(fèi)社會(huì)資本。目前看來(lái)，這一擔(dān)憂已成現(xiàn)實(shí)。”

    高價(jià)白酒“工具化”？

    不過(guò)，日漸高企的白酒價(jià)格倒是幫助“白酒金三角”吸金不少。2011年以來(lái)，白酒幾乎成了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本競(jìng)相爭(zhēng)奪的“香餑餑”。

    三季度伊始，業(yè)內(nèi)傳來(lái)巨額資本進(jìn)駐貴州的消息。據(jù)仁懷白酒工業(yè)園區(qū)負(fù)責(zé)人透露，約有3億資金通過(guò)官方渠道進(jìn)駐仁懷，而進(jìn)入當(dāng)?shù)氐拿耖g資本更是高達(dá)10億元。

    產(chǎn)業(yè)資本在三季度對(duì)白酒業(yè)投來(lái)的熱情并不難理解。根據(jù)糖酒快訊的預(yù)測(cè)，未來(lái)十年將是中國(guó)白酒業(yè)下一輪發(fā)展機(jī)遇期。到2015年，白酒制造行業(yè)收入將達(dá)到8712.0億元，利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率約為34.2%，2015年利潤(rùn)將達(dá)到1550.8億元。

    垂涎白酒業(yè)的隊(duì)伍里自然少不了金融資本的身影。截至今年上半年，共有165只基金持有貴州茅臺(tái)(190.59,0.00,0.00%)，119只基金持有五糧液，77只基金持有瀘州老窖。

    值得一提的是，白酒股多是基金公司今年的重倉(cāng)股。以頗具代表性的大成基金公司為例，根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺(tái)是該公司上半年的第一重倉(cāng)股，截至6月末，大成基金旗下各只基金產(chǎn)品總共持有貴州茅臺(tái)1425萬(wàn)股。此外，瀘州老窖和五糧液也同時(shí)上榜大成基金公司持股總市值前20名，該公司合計(jì)持有三只白酒股8326.33萬(wàn)股。

    然而，受大盤(pán)下行拖累，在白酒價(jià)格高企的9月，白酒股價(jià)卻全線下跌，個(gè)股的月度跌幅從9%到22%不等。

    一邊是炙熱的產(chǎn)業(yè)資本，一邊是垂涎的金融巨頭，他們的熱情能否為白酒股驅(qū)寒呢？白酒股9月的下跌行情引起了賣(mài)方機(jī)構(gòu)的注意。

    9月28日，中信建投在晨會(huì)紀(jì)要中發(fā)布最新研究報(bào)告，認(rèn)為白酒板塊再次進(jìn)入“有吸引力”區(qū)間，五大白酒公司貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖以及洋河股份均可酌情加倉(cāng)。

    當(dāng)然，即便白酒股行情停滯不前，各路資本依舊有渠道分享高企的白酒價(jià)格——在這個(gè)屬于白酒業(yè)的9月里，還有一件不容錯(cuò)過(guò)的行業(yè)大事，9月19日，1000瓶53度“五星茅臺(tái)2013”在中國(guó)期酒交易所上市交易，以20元人民幣的發(fā)行價(jià)被拆分為10萬(wàn)份發(fā)行。截至節(jié)前，“五糧液2013”和“劍南春2013”的期酒品種也已陸續(xù)上市。

    僅僅9月，昔日的白酒已正式晉升為中國(guó)市場(chǎng)的奢侈品、甚至是金融投資的工具品，導(dǎo)致白酒屬性生變的是那一路高揚(yáng)的白酒價(jià)格。然而醉翁之意不在酒，在白酒調(diào)價(jià)的背后，一條由“量升”轉(zhuǎn)為“價(jià)升”的白酒產(chǎn)業(yè)路徑變革已經(jīng)啟動(dòng).